CARACTERÍSTICAS Investigación Opciones de Acciones: Estado de Resultados, Balance General El impacto de los estados financieros de las opciones sobre acciones es un tema a menudo mal entendido por los inversores. En esta columna se explorará el impacto de las opciones sobre acciones en el balance general y estado de resultados. También incluirá un ejemplo del impacto de las opciones en las ganancias por acción diluidas. Por Phil Weiss (TMF uva) de 12 de de octubre de, 2000 Año de última mes me escribió una introducción a las opciones sobre acciones en las que he revisado los aspectos de compensación, las principales ventajas y desventajas, y los diferentes tipos de opciones que se pueden conceder. Id como para continuar esta serie con una discusión sobre el impacto de las opciones sobre acciones en el balance general y estado de resultados. Mi discusión de esta noche se centrará en opciones de acciones no calificadas (ONE). Si usted no está familiarizado con ese término, por favor regresar a mi columna introductoria. Una de las mayores objeciones a la contabilidad de las opciones sobre acciones es que la gran mayoría de las empresas no registra ninguna gastos de compensación relacionados con las opciones accionarias. Como resultado, estas empresas, que representan a sus opciones bajo la APB 25 (el director de contabilidad originales que describen el tratamiento de las opciones sobre acciones en virtud de EE. UU. principios contables generalmente aceptados (PCGA)) no se les permite deducir el beneficio fiscal se dio cuenta del ejercicio de dichas opciones. En lugar de este beneficio fiscal pasa a través de la sección de patrimonio de un balance de los companys. En muchos casos se puede ver la cantidad de este beneficio se refleja en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto. Dado que la contabilidad es un sistema de doble entrada, la otra cara del cambio de los fondos propios es una reducción de impuestos sobre la renta por pagar al IRS. Autocartera Método La contabilidad reglas hacen, sin embargo, requiere que el beneficio fiscal se ha mencionado anteriormente se reflejará en el cálculo de las ganancias diluidas por acción (EPS), que se calcula a través de la Tesorería de la Método (TSM). En resumen, el TSM supone que todo el dinero en opciones sobre acciones se ejercen en el comienzo de un período financiero (o la fecha de emisión, si eso es más adelante). La razón de que este método de cálculo de EPS se llama el TSM es que utiliza los resultados del ejercicio hipotético de las opciones sobre acciones para la recompra de acciones - tales acciones se denominan acciones propias. Este hecho sirve para reducir el impacto dilutivo de las opciones sobre acciones. No se preocupe si esto suena un poco confuso. Ill dar un ejemplo de cómo funciona esto en breve. En realidad, hay una norma de contabilidad reciente (FAS N ° 123), que recomienda a las empresas registro de gastos de compensación para sus empleados programas de opciones. Sin embargo, esta alternativa, que cobra los gastos de compensación por el valor razonable de las opciones concedidas a los empleados, se ignora en gran medida. Una empresa que hace seguir la NIF es Boeing Airlines (NYSE: BA). Si se echa un vistazo a su cuenta de resultados. interminables ver este costo se refleja en la línea de costa denominado planes basados en acciones. Siguiendo el FAS No. 123 Boeing también es capaz de reconocer algunos de los beneficios fiscales asociados con el ejercicio de opciones sobre acciones (por supuesto, el beneficio fiscal es menor que el gasto de compensación real). Ahora vamos a tratar de poner algunos números detrás de lo que he estado hablando y ver qué pasa. En el estudio de este ejemplo, también asumen que las opciones son valoradas por la APB 25 y que las compañías discográficas sin gastos de compensación para la concesión de opciones sobre acciones en-the-money. Es posible que desee tomar un breve descanso antes de ir a través del ejemplo. Ve por ti mismo algo frío para beber y una calculadora, así, ya que la única manera en que puedo pensar en hacer esto es ejecutar a través de un montón de números y cálculos. En primer lugar, tenemos que hacer algunas suposiciones acerca de la cantidad de opciones fueron efectivamente ejercida con el fin de calcular el impacto en el balance. Cabe señalar que en esta parte del ejemplo, la enfermedad sólo se refiere a las opciones reales ejercidas. En la segunda parte, Ill se refieren al número total de opciones en circulación. Ambos son necesarios para determinar el impacto total de los estados financieros. También hay que señalar que la finalidad última de la segunda parte del cálculo es determinar el número de acciones adicionales de la compañía tendría que emitir (además de las que se puede volver a comprar con los resultados del ejercicio de opciones sobre acciones) en el caso de que se ejercieron todas las opciones en circulación. Si se piensa en ello, que debe hacer un montón de sentido. El objetivo de todo este cálculo es determinar EPS diluidas. Fueron el cálculo del número de acciones que tienen que ser emitido para llegar a la cantidad de acciones diluidas. Nota: Esto se traduce en un aumento de 14.000 a flujo de efectivo (por lo general el flujo de caja de las operaciones). El tratamiento de las opciones sobre acciones al estado de flujos de efectivo se discutirá con más detalle en la próxima entrega de esta serie. A continuación, también necesitará añadir algunos más supuestos para ver lo que sucede a EPS: Vamos a resumir lo que ha pasado aquí. Ninguno cuenta de resultados de impacto directo. Como se señaló anteriormente, la empresa en este ejemplo ha optado por tomar el enfoque tradicional de la compensación de opciones sobre acciones y no se ha deducido ningún gasto de compensación en su cuenta de resultados. Sin embargo, no se puede pasar por alto el hecho de que hay un coste económico para las opciones sobre acciones. El fracaso de la mayoría de las empresas para reflejar las opciones sobre acciones en la cuenta de resultados ha llevado a muchos a sostener que los resultados de este fracaso en una sobreestimación de los ingresos. La cuestión de si o no tales cantidades deben reflejarse en la cuenta de resultados es difícil. Es fácil argumentar que excluyendo el impacto de tales opciones de resultados resultado contable de los ingresos que se exageró sin embargo, también es difícil determinar el coste exacto de opciones en el momento de su emisión. Esto es debido a factores tales como el precio real de la acción en el momento del ejercicio y el hecho de que hay empleados que no va a llegar a ser creados en las opciones que se conceden. Balance impacto del capital contable aumentó en 14.000. La compañía ahorró 14.000 en impuestos. Las ganancias por cuota de impacto En el cálculo de las GPA diluidas, que asumen que todas las opciones en el dinero-se ejercen en el precio de la acción promedio del período (25.000 acciones bajo opción en este ejemplo). Esto resulta en la empresa siendo tratadas como si tuvieran ingresos recibidos igual al valor del número de opciones pendientes veces el precio de ejercicio (500.000). Además, para los efectos de este cálculo se considera que ha recibido procede igual a la cantidad de los beneficios fiscales que se recibiría si todas las opciones se ejercieron (262,500). Estos fondos se utilizan para comprar acciones al precio de acción promedio (15.250 acciones). Esta cifra se resta de la cantidad total de in-the-money opciones de acciones para determinar las acciones adicionales que tendrían que ser emitido por la empresa (9750). Esta es la cifra que se traduce en el aumento de las acciones en circulación para el cálculo de las GPA diluidas. En este ejemplo, la compañía tuvo que emitir 9.750 acciones y vio su caída EPS diluido a partir de 2.50 a 2,38 una disminución de aproximadamente 5. Youll probablemente encontrar que la diferencia entre la GPA básica y diluida en este ejemplo es un poco más grande de lo normal. En la siguiente parte de esta serie, Ill discutir cómo las opciones sobre acciones se tratan en el estado de flujos de efectivo. Si usted tiene alguna pregunta sobre lo que ha sido presentada aquí, por favor preguntar en nuestros Motley Fool investigación discusión de la junta. ESOs: Contabilidad Para los empleados Opciones de Acciones Por David Harper Relevancia anterior Confiabilidad No volverá a visitar el acalorado debate sobre si las empresas deben contabilizar las opciones sobre acciones . Sin embargo, debemos establecer dos cosas. En primer lugar, los expertos de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) han querido requerir opciones Expensing desde alrededor de la década de 1990. A pesar de la presión política, como gasto se hizo más o menos inevitable cuando el Consejo Internacional de Contabilidad (IASB) requiere que debido a la presión deliberada de convergencia entre EE. UU. y las normas internacionales de contabilidad. (Para leer relacionados, consulte la controversia sobre Expensing opción.) En segundo lugar, entre los argumentos hay un debate legítimo en relación con las dos cualidades primarias de información contable: relevancia y fiabilidad. Los estados financieros muestran el nivel de relevancia cuando se incluyen todos los costos de las materias incurridos por la empresa - y nadie niega seriamente que las opciones son un costo. costos reportados en los estados financieros logran el nivel de fiabilidad cuando se miden de una manera imparcial y exacta. Estas dos cualidades de relevancia y fiabilidad a menudo chocan en el marco contable. Por ejemplo, los bienes raíces se lleva al costo histórico, porque el costo histórico es más fiable (pero menos relevante) al valor de mercado - es decir, se puede medir con fiabilidad cuánto se gastó para adquirir la propiedad. Quienes se oponen a expensing priorizar fiabilidad, insistiendo en que los costos de las opciones no se pueden medir con una precisión consistente. FASB quiere dar prioridad a la pertinencia, en la creencia de que ser aproximadamente correcto en la captura de un coste es más importante / correcta de ser precisamente mal en omitiendo por completo. Divulgación necesarios pero no para reconocimiento Ahora A partir de marzo de 2004, la norma actual (FAS 123) requiere el reconocimiento pero no divulgación. Esto significa que las estimaciones de las opciones de costes deben darse a conocer como una nota al pie, pero no tiene que ser reconocido como un gasto en la cuenta de resultados, donde se reducirían los beneficios reportados (ganancias o ingresos netos). Esto significa que la mayoría de las empresas realmente reportan cuatro las ganancias por acción (EPS) números - a menos que voluntariamente eligen a reconocer opciones como cientos ya han hecho: En el estado de resultados: 1. El BPA básico 2. El BPA pro forma 1. El BPA básico 2. el BPA pro forma EPS diluido recoge algunas Opciones - aquellos que son viejas y con el dinero que un desafío clave en el cálculo de EPS es el potencial de dilución. En concreto, ¿qué hacemos con las opciones en circulación, pero un-ejercido, las opciones antiguas concedidas en años anteriores que pueden ser fácilmente convertidos en acciones ordinarias en cualquier momento (esto se aplica no sólo a las opciones sobre acciones, sino también la deuda convertible y algunos derivados.) Diluido EPS trata de captar este potencial dilución mediante el uso del método de autocartera y se ilustra a continuación. Nuestra empresa hipotética tiene 100.000 acciones ordinarias en circulación, sino que también tiene 10.000 opciones en circulación que son todo en el dinero. Es decir, se les concedió con un precio de ejercicio 7, pero puesto que la acción se ha elevado a 20: BPA básico (/ acciones ordinarias de ingresos netos) es simple: 300.000 / 100.000 3 por acción. EPS diluido utiliza el método de acciones propias existencias a fin de responder a la siguiente pregunta: ¿hipotéticamente, el número de acciones comunes sería excelente si todas las opciones en-el-dinero se ejercieron hoy En el ejemplo expuesto anteriormente, el ejercicio por sí solo añadiría 10.000 acciones comunes a los base. Sin embargo, el ejercicio simulado proporcionaría a la empresa con dinero en efectivo adicionales: ejercicios avancen de 7 por opción, además de un beneficio fiscal. El beneficio fiscal es dinero real, porque la empresa consigue reducir su ingreso gravable por el aumento de las opciones - en este caso, la opción de un 13 por ejercerse. ¿Por qué Debido a que el IRS va a cobrar impuestos a los titulares de opciones que pagarán impuestos sobre la renta ordinaria en la misma ganancia. (Tenga en cuenta que el beneficio fiscal se refiere a opciones de acciones no calificadas. Los llamados opciones de acciones (ISOs) no puede ser deducible de impuestos para la empresa, pero menos de 20 de las opciones concedidas son ISO.) Vamos a ver cómo se convierten en 100.000 acciones comunes 103.900 acciones diluidas en el marco del método de acciones propias acciones, que, recordemos, se basa en un ejercicio simulado. Asumimos el ejercicio de 10.000 opciones en el dinero-esta misma suma 10.000 acciones comunes a la base. Pero la compañía vuelva ejercicios avancen de 70.000 (7 precio de ejercicio por opción) y un beneficio de impuestos en efectivo de 52.000 (13 x 40 de ganancia de tasa tributaria 5,20 por opción). Esa es una enorme rebaja 12.20 en efectivo, por así decirlo, por opción para un reembolso total de 122.000. Para completar la simulación, se supone que todo el dinero adicional se utiliza para recomprar acciones. Al precio actual de 20 dólares por acción, la compañía vuelve a comprar 6.100 acciones. En resumen, la conversión de 10.000 opciones crea sólo 3.900 acciones adicionales netos (10.000 opciones convertidos menos 6.100 acciones de recompra). Esta es la fórmula real, donde (M) Precio actual de mercado, (E) precio de ejercicio, (T) La tasa impositiva y el número (N) de opciones ejercidas: pro forma EPS Captura las nuevas opciones concedidas en el año Hemos revisado la forma diluida EPS captura el efecto de opciones pendientes o viejos en-the-money otorgados en años anteriores. Pero, ¿qué hacemos con las opciones concedidas en el año fiscal en curso que tienen valor intrínseco cero (es decir, suponiendo que el precio de ejercicio es igual al precio de las acciones), pero son costosos, sin embargo, debido a que tienen valor en el tiempo. La respuesta es que usamos un modelo de opciones de precios para calcular un costo para crear un gasto no en efectivo que reduce reportó una utilidad neta. Mientras que el método de autocartera y aumenta el denominador de la relación de EPS por acciones añadiendo, como gastos pro forma se reduce el numerador de EPS. (Se puede ver cómo expensing no se doble recuento, como algunos han sugerido: EPS diluido incorpora viejos otorga opciones mientras proforma expensing incorpora nuevas subvenciones.) Se revisan los dos modelos principales, Negro-Scholes y binomial, en las dos próximas entregas de esta serie, pero su efecto es por lo general para producir una estimación del valor razonable del costo que es en cualquier lugar entre el 20 y el 50 del precio de las acciones. Mientras que la norma contable propuesta de la necesidad como gastos es muy detallado, el titular es el valor razonable en la fecha de concesión. Esto significa que FASB quiere exigir a las empresas para estimar las opciones de valor razonable en el momento de la concesión y registro (reconocer) que el gasto en la cuenta de resultados. Considere la siguiente ilustración con la misma compañía hipotética miramos por encima de: (1) El BPA se basa en dividir la utilidad neta ajustada de 290.000 en una base de acción diluida de 103.900 acciones. Sin embargo, en pro forma, la base de la parte diluida puede ser diferente. Ver nuestra nota técnica siguiente para obtener más detalles. En primer lugar, podemos ver que aún tenemos acciones ordinarias y acciones diluidas, en las acciones diluidas simulan el ejercicio de opciones ya concedidas. En segundo lugar, hemos asumido además que 5.000 opciones se han concedido en el año en curso. Asumamos nuestras estimaciones de los modelos que valen 40 de 20 el precio de valores, o un 8 por opción. El gasto total es, por tanto, 40.000. En tercer lugar, ya que nuestras opciones pasan a acantilado chaleco en cuatro años, vamos a amortizar el gasto durante los próximos cuatro años. Esta es contabilidades emparejan principio en acción: la idea es que nuestro empleado estará proporcionando servicios en el periodo de consolidación, por lo que el gasto se puede transmitir durante ese período. (Aunque no hemos ilustrado ella, las empresas pueden reducir el gasto en previsión de decomisos opción debido a bajas de personal. Por ejemplo, una empresa podría predecir que 20 de las opciones otorgadas se perderá y reducir el gasto en consecuencia.) Nuestro actual anual gasto para la subvención es de 10.000 opciones, la primera el 25 de expensas 40.000. Nuestro resultado neto ajustado tanto, es de 290.000. Dividimos esto en ambas acciones ordinarias y acciones diluidas para producir el segundo conjunto de números de BPA pro forma. Estos deben darse a conocer en una nota al pie, y es muy probable que requieren el reconocimiento (en el cuerpo de la cuenta de resultados) para los años fiscales que comienzan después del 15 de Dic, 2004. Una nota técnica final para el Brave Hay un detalle técnico que merece alguna mención: se utilizó la misma base diluida para ambos cálculos EPS diluidas (EPS diluido reportadas y las EPS diluidas pro forma). Técnicamente, bajo pro forma diluida ESP (punto iv en el informe financiero más arriba), la base de la cuota se incrementa aún más por el número de acciones que se podrían comprar con el gasto de compensación no-amortizado (es decir, además de ejercer los ingresos y la beneficio fiscal). Por lo tanto, en el primer año, ya que sólo 10.000 de los 40.000 expensas opción ha sido acusado, el otro 30.000 hipotéticamente puede volver a comprar un 1.500 acciones adicionales (30.000 / 20). Esto - en el primer año - produce un número total de acciones diluidas de 105.400 y EPS diluidas de 2,75. Pero en el cuarto año, en igualdad de condiciones, el 2,79 por encima sería correcto que ya habríamos terminado como gasto los 40.000. Recuerde, esto sólo se aplica a las EPS diluidas pro forma en que estamos Expensing opciones en el numerador Conclusión opciones Expensing no es más que un éxito de los esfuerzos intento de estimar las opciones de costes. Los defensores tienen razón al decir que las opciones son un costo, y contando algo es mejor que contar nada. Pero ellos no pueden pretender estimaciones de gastos son exactos. Considere nuestra empresa anteriormente. ¿Qué pasa si la acción se lanzó al 6 del próximo año y permaneció allí A continuación, las opciones serían totalmente inútiles, y nuestras estimaciones de gastos podrían llegar a ser exagerada significativamente, mientras que nuestros EPS estarían subestimados. Por el contrario, si la acción fue mejor de lo esperado, nuestros números de EPS wouldve sido exageradas porque nuestra wouldve expensas resultó ser subestimado. Suscribirse al boletín de finanzas personales para determinar qué productos financieros mejor se adapten a su Objetivo lifestyleEmployee de Compensación de aprendizaje Explicar cómo funcionan las opciones sobre acciones y cómo una empresa podría registrar sus opciones Puntos clave de emisión, como su nombre lo indica, no tiene que ser ejercido. El titular de la opción ideal debe ejercerla cuando el precio de mercado de las acciones s eleva más alto que el precio de ejercicio de opciones. Cuando esto ocurre, las ganancias tenedor de la opción por la adquisición de acciones de la compañía a un precio de mercado por debajo. Un ESO tiene características que son diferentes a cambio - traded opciones, como un precio no estandarizada de ejercicio y la cantidad de acciones, un periodo de carencia para el empleado, y la realización de los objetivos de rendimiento requerido. Un valor razonable de opciones en la fecha de concesión debe ser estimado utilizando un modelo de valoración de opciones, tales como el modelo BlackScholes o un modelo binomial. Un gasto de compensación periódica se informó sobre el estado de resultados y también en la prima en la cuenta de capital en la sección de patrimonio del accionista s. Términos El precio fijo en el que el titular de una opción puede comprar (en el caso de una llamada) o vender (en el caso de una opción de venta) la seguridad o la materia prima subyacente. Un pago de salarios realizado un trabajo, salarios, emolumentos. Un período de tiempo de un inversor u otra persona que tenga un derecho a algo debe esperar hasta que son capaces de ejercer plenamente sus derechos y hasta que esos derechos no pueden ser quitados. Ejemplo Una empresa ofrece opciones sobre acciones con vencimiento en tres años. Las opciones sobre acciones tienen un valor total de 150.000, y es de 50.000 acciones a un precio de compra de las existencias 10. El valor nominal es 1. La entrada de diario a gastos las opciones de cada periodo serían los siguientes: los gastos de compensación 50.000 Prima de El capital, las opciones sobre acciones 50.000. Este gasto se repite para cada período durante el plan de opciones. Cuando se ejercen las opciones, la empresa recibirá en metálico de 500.000 (50.000 acciones a 10). El capital pagado tendrán que ser reducido por el monto acreditado durante el período de tres años. Las acciones comunes se incrementará en 50.000 (50.000 acciones a un valor nominal 1). Y el capital pagado en exceso de par debe ser acreditado para equilibrar la transacción. La entrada de diario sería la siguiente: Efectivo 500.000 Prima de Emisión de Acciones, Opciones de Acciones 150.000 acciones ordinarias 50.000 Prima de Emisión de Acciones, Exceso de Par 600.000 texto completo Definición de acciones de los empleados Opciones Una opción de acciones para empleados (ESO) es una llamada (comprar) opción en el capital social de una empresa, otorgado por la empresa a un empleado como parte del paquete de remuneración empleados. El objetivo es dar a los empleados un incentivo para comportarse de manera que impulsen el precio de la acción de los companys. Organismos de normalización europeos se ofrecen principalmente a la gestión como parte de su paquete de compensación ejecutiva. Ellos también pueden ser ofrecidos a nivel personal no ejecutivo, sobre todo por las empresas que aún no son rentables y tienen pocos otros medios de compensación. Opciones, como su nombre lo indica, no tienen que ser ejercido. El titular de la opción ideal debe ejercerla cuando el precio de mercado de acciones se eleva más alto que el precio de ejercicio de opciones. Cuando esto ocurre, las ganancias tenedor de la opción por la adquisición de acciones de la compañía a un precio de mercado por debajo. General Foods Certificate Común de las empresas que cotizan en bolsa pueden ofrecer opciones de acciones a sus empleados como parte de su compensación. Características de organismos de normalización europeos organismos europeos de normalización tienen varias características diferentes que los distinguen de las opciones de compra negociados en bolsa: No hay precio de ejercicio estandarizado y por lo general es el precio actual de la acción de la compañía en el momento de su emisión. A veces se utiliza una fórmula, tales como el precio promedio para los próximos 60 días después de la fecha de concesión. Un empleado puede tener opciones de acciones que pueden ser ejercidos en diferentes épocas del año y para los diferentes precios de ejercicio. La cantidad de acciones ofrecidas por los organismos europeos de normalización también es no estandarizado y puede variar. Un periodo de consolidación por lo general tiene que ser cumplido antes que las opciones pueden ser vendidos o transferidos (por ejemplo, 20 de las opciones se adquieren cada año durante cinco años). los objetivos de rendimiento o de utilidad podrían necesitar ser cumplido para que un trabajador ejerce sus opciones. fecha de vencimiento es por lo general un máximo de 10 años desde la fecha de emisión. Organismos de normalización europeos en general, no son transferibles y, o bien se debe ejercer o permitir que expirará sin valor en el día de vencimiento. Esto debería alentar a su titular a vender sus opciones antes de tiempo si es rentable hacerlo, ya que el riesgo sustancial de que los theres organismos de normalización europeos, casi el 50, llega a su fecha de vencimiento con un valor despreciable. Desde organismos de normalización europeos se consideran un contrato privado entre un empleador y su empleado, cuestiones tales como el riesgo de crédito corporativa, la disposición de la compensación y liquidación de las transacciones deben ser tratados. Un empleado puede recurrir limitada si la compañía no puedo entregar las acciones en el ejercicio de la opción. Organismos de normalización europeos tienden a tener ventajas fiscales no están disponibles para sus homólogos negociados en bolsa. Contabilidad y Valoración de las organizaciones europeas de normalización a los empleados opciones sobre acciones tienen que ser gastos en conformidad con los PCGA de EE. UU. en los EE. UU.. A partir de 2006, el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) y el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) coinciden en que una las opciones valor razonable a la fecha de concesión debe ser estimado utilizando un modelo de valoración de opciones. La mayoría de las empresas públicas y privadas se aplica el modelo BlackScholes. Sin embargo, hasta septiembre de 2006, más de 350 empresas han revelado públicamente el uso de un modelo binomial en la Comisión de Valores (SEC) de los documentos presentados. Tres criterios deben cumplirse la hora de seleccionar un modelo de valoración: El modelo se aplica de una manera consistente con el objetivo de la medición del valor razonable y otros requisitos de FAS123R se basa en la teoría económica financiera establecida y generalmente aplicada en el campo y refleja todas las características sustantivas de la instrumentos (es decir, los supuestos sobre la volatilidad. tasa de interés. rentabilidad por dividendo. etc.). Un gasto de compensación periódica se registra por el valor de la opción dividido por los empleados periodo de consolidación. El gasto de compensación se carga e informó sobre el estado de resultados. También se le atribuye a una cuenta de capital pagado de adicional en la sección de patrimonio del balance. Asignar Concepto de lectura Asignar solo este concepto o capítulos enteros a su clase para free. For la última vez: las opciones sobre acciones son un gasto ha llegado el momento de poner fin al debate sobre la contabilización de las opciones sobre acciones de la controversia que ha estado pasando demasiado tiempo. De hecho, la norma que regula la presentación de opciones a los ejecutivos se remonta a 1972, cuando la Comisión de Principios de Contabilidad, el predecesor de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), emitió APB 25. La norma especifica que el costo de las opciones en la subvención fecha debe ser medido por su diferencia valuethe intrínseca entre el valor de mercado actual de la acción y el precio de ejercicio de la opción. Bajo este método, sin costo fue asignado a las opciones cuando su precio de ejercicio se fijó en el precio de mercado actual. La razón de esa norma era bastante simple: Porque no hay dinero cambia de manos cuando se hace la concesión, la emisión de una opción sobre acciones no es una operación económicamente significativos. Eso es lo que muchos pensaban en ese momento. ¿Cuál es más estaba disponible, pequeña teoría o en la práctica en 1972 para guiar a las empresas en la determinación del valor de dichos instrumentos financieros no negociables. APB 25 estaba obsoleto dentro de un año. La publicación en 1973 de la fórmula Negro-Scholes provocó un gran auge en los mercados de opciones negociadas en bolsa, un movimiento reforzado por la apertura, también en 1973, de la Chicago Board Options Exchange. Fue sin duda no es casualidad que el crecimiento de los mercados de opciones negociadas se reflejó en un creciente uso de las subvenciones de opciones sobre acciones en la remuneración de los ejecutivos y los empleados. El Centro Nacional de Empleados Propietarios estima que casi 10 millones de empleados recibieron opciones sobre acciones en 2000 menos de 1 millón hizo en 1990. Pronto se hizo evidente tanto en la teoría y la práctica de que las opciones de cualquier tipo valían mucho más que el valor intrínseco definido por la APB 25. FASB inició una revisión de opciones sobre acciones de la contabilidad en 1984 y, después de más de una década de fuerte polémica, finalmente emitió el SFAS 123 en octubre de 1995. Se recommendedbut no lo hicieron requirecompanies para informar el costo de las opciones otorgadas y para determinar su valor de mercado utilizando modelos de valuación de opciones. La nueva norma fue un compromiso, lo que refleja la intensa presión ejercida por los hombres de negocios y políticos en contra de notificación obligatoria. Ellos argumentaron que las opciones sobre acciones ejecutivas fueron uno de los componentes que definen en América extraordinario renacimiento económico, por lo que cualquier intento de cambiar las reglas de contabilidad para ellos era un ataque a la Americas modelo de gran éxito para la creación de nuevas empresas. Inevitablemente, la mayoría de las empresas optaron por hacer caso omiso de la recomendación de que se opusieron con tanta vehemencia y continuaron grabar sólo el valor intrínseco en la fecha de concesión, normalmente cero, de sus programas de opciones. Posteriormente, el extraordinario auge de las cotizaciones hizo críticos de la opción expensing mirada como aguafiestas. Pero desde el accidente, el debate ha vuelto con una venganza. La serie de escándalos contables corporativos, en particular, ha puesto de manifiesto la irreales una imagen de su rendimiento económico muchas empresas han estado pintando en sus estados financieros. Cada vez más, los inversores y los reguladores han llegado a reconocer que la compensación basada en opción es un factor de distorsión importante. Tenía AOL Time Warner en 2001, por ejemplo, informaron los gastos de opciones de empleados según lo recomendado por el SFAS 123, se habría mostrado una pérdida de operación de alrededor de 1,7 mil millones en lugar de los 700 millones de dólares en ingresos de explotación que en realidad informó. Creemos que en el caso de las opciones como gasto es abrumadora, y en las páginas siguientes examinamos y separar a los principales reclamaciones formuladas por los que siguen oponiéndose a ella. Se demuestra que, contrariamente a estos expertos argumentos, las opciones accionarias tienen implicaciones de flujo de caja reales que necesitan ser informado, que la manera de cuantificar esas implicaciones está disponible, que la divulgación nota no es un sustituto aceptable para informar de la transacción en el ingreso declaración y balance, y que el pleno reconocimiento de los costos de opción no es necesario que se castren los incentivos de los proyectos empresariales. A continuación se discute hasta qué punto las empresas podrían ir sobre la presentación de informes del costo de las opciones en sus cuentas de resultados y balances. Falacia 1: Opciones sobre acciones no representan un costo real Es un principio básico de la contabilidad que los estados financieros deben registrar las transacciones económicamente importantes. Nadie duda que negocian opciones cumplan con ese criterio miles de millones de dólares se compran y venden todos los días, ya sea en el mercado over-the-counter o en las bolsas. Para muchas personas, sin embargo, las concesiones de opciones acciones de la compañía son una historia diferente. Estas operaciones no son económicamente significativos, según este argumento, porque no hay dinero cambia de manos. Como ex director general de American Express Harvey Golub lo puso en un niño de 8 agosto de 2002, artículo del Wall Street Journal, programas de opciones no son un coste para la empresa y, por lo tanto, nunca debe ser registrado como un gasto en la cuenta de resultados. Esa posición desafía a la lógica económica, por no hablar de sentido común, en varios aspectos. Para empezar, las transferencias de valor no tienen que implicar a las transferencias de dinero en efectivo. Mientras que una transacción que involucra un recibo de caja o de pago es suficiente para generar una transacción de grabación, no es necesario. Eventos tales como el intercambio de stock para los activos, la firma de un contrato de arrendamiento, proporcionando futuras pensiones o de las vacaciones beneficios para el empleo a tiempo actual, o la adquisición de materiales en el crédito todas las operaciones contables gatillo porque implican transferencias de valor, a pesar de que no hay dinero cambia de manos en el momento de la transacción se produce. Incluso si no hay dinero cambia de manos, la emisión de opciones sobre acciones a los empleados incurre en un sacrificio de dinero en efectivo, un costo de oportunidad, que debe tenerse en cuenta. Si una empresa de conceder la acción, en lugar de opciones, a los empleados, todo el mundo estaría de acuerdo en que el costo de los companys para esta transacción sería el efectivo que de otro modo habría recibido si hubiera vendido las acciones al precio de mercado actual de los inversores. Es exactamente lo mismo con las opciones sobre acciones. Cuando una empresa otorga opciones a los empleados, no aprovecha la oportunidad de recibir dinero en efectivo de suscriptores que podrían tener estas mismas opciones y los venden en un mercado de opciones competitivas para los inversores. Warren Buffet hizo este punto gráficamente en otro 9 de abril de 2002 la columna del Washington Post cuando afirmó: Berkshire Hathaway estará encantado de recibir opciones en lugar de dinero en efectivo para muchos de los bienes y servicios que se venden las empresas estadounidenses. Concesión de opciones para los empleados en lugar de venderlos a los proveedores o inversores a través de los suscriptores implica una pérdida real de dinero en efectivo a la empresa. Puede, por supuesto, ser más razonablemente argumentado que el dinero no percibidos por la emisión de opciones para empleados, en lugar de venderlos a los inversores, se compensa con el dinero en efectivo de la compañía conserva mediante el pago de sus empleados menos dinero en efectivo. Como dos economistas ampliamente respetados, Burton G. Malkiel y William J. Baumol, señaló en otro 4 abril de 2002, artículo del Wall Street Journal: Una nueva empresa, empresarial puede no ser capaz de proporcionar la compensación de dinero que se necesita para atraer a trabajadores destacados. En su lugar, puede ofrecer opciones de acciones. Pero Malkiel y Baumol, por desgracia, no siguen su observación a su conclusión lógica. En efecto, si el costo de las opciones sobre acciones no se incorpora universalmente en la medición de los ingresos netos, las empresas que otorgan opciones no reportan los costos de compensación, y que no será posible comparar su rentabilidad, la productividad y el retorno de la capital de las medidas con las de vista económico empresas equivalentes que simplemente han estructurado su sistema de compensación de una manera diferente. En la siguiente ilustración hipotética muestra cómo eso puede suceder. Imaginemos dos empresas, y KapCorp MerBod, que compiten en exactamente la misma línea de negocio. Los dos difieren sólo en la estructura de sus paquetes de compensación de los empleados. KapCorp paga a sus trabajadores a 400.000 en compensación total en forma de dinero en efectivo durante el año. A principios del año, sino que también emite, a través de una suscripción, 100.000 de opciones en el mercado de capitales, los cuales no pueden ser ejercidos por un año, y que exige a sus empleados a utilizar 25 de su compensación para comprar las opciones de nueva emisión. La salida neta de efectivo a KapCorp es de 300.000 (400.000 en gastos de compensación de menos de 100.000 de la venta de las opciones). MerBods enfoque es sólo ligeramente diferente. Se paga a sus trabajadores 300.000 en efectivo y cuestiones directamente 100.000 de opciones al inicio del año (con la misma restricción del ejercicio de un año). Económicamente, las dos posiciones son idénticas. Cada empresa ha pagado un total de 400.000 en compensación, emitidas por cada uno 100.000 de opciones, y para cada uno la salida de caja neta asciende a 300.000 después de que el efectivo recibido de la emisión de las opciones se resta del dinero gastado en la compensación. Los empleados de ambas compañías están llevando a cabo el mismo 100.000 de opciones durante el año, produciendo los mismos efectos motivación, incentivos, y retención. ¿Qué legitimidad tiene una norma de contabilidad que permite que dos transacciones económicamente idénticas para producir radicalmente diferentes números En la preparación de sus declaraciones de fin de año, KapCorp se reserva los gastos de compensación de 400.000 y 100.000 mostrará en las opciones de su balance en una cuenta de capital de los accionistas. Si el costo de las opciones sobre acciones emitidas a los empleados no se reconoce como un gasto, sin embargo, se MerBod reservar un gasto de compensación de tan sólo 300.000 y no mostrar todas las opciones emitidas en su balance. Suponiendo que los ingresos y los gastos por lo demás idénticas, parecerá como si MerBods ganancias fueron superiores a 100.000 KapCorps. MerBod también parecen tener una base de capital más bajo que KapCorp, a pesar de que el incremento en el número de acciones en circulación con el tiempo será el mismo para ambas empresas si se ejercen todas las opciones. Como resultado del gasto de compensación inferior y posición de capital más bajo, el rendimiento MerBods por la mayoría de las medidas analíticas parecerá ser muy superior a KapCorps. Esta distorsión es, por supuesto, repiten cada año que las dos empresas eligen las diferentes formas de compensación. ¿Qué legitimidad tiene una norma de contabilidad que permite que dos transacciones económicamente idénticas para producir radicalmente diferentes números Falacia 2: El coste de los empleados opciones sobre acciones no puede estimarse Algunos oponentes de la opción expensing defender su posición en el terreno práctico, no conceptual,. modelos de valuación de opciones pueden trabajar, dicen, como una guía para la valoración de las opciones negociadas en bolsa. Pero ellos no pueden capturar el valor de las opciones sobre acciones, que son contratos privados entre la empresa y el empleado para los instrumentos no líquidos que no se pueden vender libremente, intercambian, dados en garantía, o cubiertos. En efecto, es cierto que, en general, una falta de instrumentos de liquidez reducirá su valor para el titular. Pero la pérdida de liquidez titulares hace ninguna diferencia para lo que cuesta el emisor para crear el instrumento a menos que el emisor de alguna manera se beneficia de la falta de liquidez. Y las opciones sobre acciones, la falta de un mercado líquido tiene poco efecto sobre su valor para el titular. La gran belleza de los modelos de valuación de opciones es que se basan en las características de la acción subyacente. Eso es precisamente por eso que han contribuido al extraordinario crecimiento de los mercados de opciones en los últimos 30 años. El precio Negro-Scholes de una opción es igual al valor de una cartera de acciones y efectivo que se gestiona de forma dinámica para replicar las rentabilidades a dicha opción. Con una población completamente líquida, un inversor de otra forma no restringida podría cubrir por completo un riesgo opciones y extraer su valor mediante la venta de la cartera de corto replicación de acciones y efectivo. En ese caso, el descuento liquidez en el valor de las opciones sería mínimo. Y eso se aplica incluso si no hubiera un mercado para el comercio de la opción directamente. Por lo tanto, la falta liquidityor thereofof mercados en opciones sobre acciones no, por sí mismo, conduce a un descuento en el valor de las opciones para el titular. Los bancos de inversión, bancos comerciales, compañías de seguros y ahora han ido mucho más allá de la, de 30 años de edad, modelo básico Negro-Scholes para desarrollar enfoques para la valoración de todos los tipos de opciones: las estándar. las exóticas. Opciones negocian a través de intermediarios, en el mostrador, y en las bolsas. Opciones vinculados a las fluctuaciones monetarias. Opciones incorporadas en títulos complejos, tales como deuda convertible, acciones preferentes o deuda exigible como las hipotecas con características de prepago o límites a las tasas de interés y pisos. Toda una subindustry ha desarrollado para ayudar a los individuos, las empresas responsables de mercado, y el dinero comprar y vender estos títulos complejos. La tecnología financiera actual sin duda permite a las empresas incorporan todas las características de las opciones sobre acciones en un modelo de precios. Unos bancos de inversión serán incluso los precios de cotización para ejecutivos que buscan cubrir o vender sus opciones sobre acciones previas a la consolidación de la concesión, si su plan de opción de la Compañía lo permita. Por supuesto, basados en fórmulas o Underwriters estimaciones sobre el costo de las opciones sobre acciones son menos precisos que los pagos en efectivo o compartir subvenciones. Sin embargo, los estados financieros deben esforzarse por ser aproximadamente correctas en reflejar la realidad económica más que equivocado con precisión. Los gerentes rutinariamente se basan en estimaciones de partidas de costes importantes, tales como la depreciación del inmovilizado material y las disposiciones contra pasivos contingentes, tales como futuros limpieza del medio ambiente y los asentamientos de juicios de responsabilidad del producto y otros litigios. En el cálculo de los costos de empleados pensiones y otras prestaciones de jubilación, por ejemplo, los gerentes usan estimaciones actuariales de las futuras tasas de interés, tipos de retención de empleados, fechas de retiro de los empleados, la longevidad de los empleados y sus cónyuges, y la escalada de los costos médicos futuros. Los modelos de precios y una amplia experiencia hacen que sea posible estimar el costo de las opciones sobre acciones emitidas en un período determinado con una precisión comparable a, o mayor que, muchos de estos otros artículos que ya aparecen en los estados compañías de resultados y balances. No todas las objeciones al uso de otros modelos de valoración de opciones Negro-Scholes y se basan en dificultades para estimar el costo de las opciones concedidas. Por ejemplo, John DeLong, en un competitivo de papel Empresa Instituto de junio de 2002, titulada La controversia de las opciones sobre acciones y la nueva economía, argumentó que incluso si un valor se calcula de acuerdo a un modelo, el cálculo requeriría un ajuste para reflejar el valor para el empleado. Él es sólo la mitad derecha. Mediante el pago de empleados con sus propias acciones u opciones, la empresa les obliga a mantener carteras financieras altamente no diversificadas, un riesgo agravado aún más por la inversión de los empleados poseen el capital humano en la empresa, así. Dado que casi todas las personas tienen aversión al riesgo, podemos esperar que los empleados para colocar sustancialmente menor valor en su paquete de opciones sobre acciones de otros, mejor diversificados, los inversores. Las estimaciones de la magnitud de este costo peso muerto discountor riesgo de los empleados, como a veces se calledrange de 20 a 50, dependiendo de la volatilidad de la acción subyacente y el grado de diversificación de la cartera de los empleados. La existencia de este costo peso muerto se utiliza a veces para justificar la aparentemente enorme escala de remuneración basado en una opción entregado a los altos ejecutivos. Una búsqueda de la empresa, por ejemplo, para recompensar a su director general, con 1 millón de opciones que valen 1.000 cada uno en el mercado puede (quizás perversamente) razón por la que debe emitir 2.000 en lugar de 1.000 opciones, ya que, desde la perspectiva de los directores generales, las opciones valen Sólo 500 cada uno. (Nos gustaría señalar que este razonamiento valida nuestro punto anterior de que las opciones son un sustituto de dinero en efectivo.) Pero si bien podría decirse que sería razonable tomar el costo de peso muerto en cuenta al momento de decidir la cantidad de la compensación basada en acciones (tales como opciones) para incluir en un paquete de ejecutivos pagan, desde luego, no es razonable dejar costo de peso muerto influir en la forma empresas registran los costos de los paquetes. Los estados financieros reflejan el punto de vista económico de la empresa, no las entidades (incluyendo empleados) con la que realiza sus transacciones. Cuando una empresa vende un producto a un cliente, por ejemplo, que no tiene que verificar lo que el producto vale para ese individuo. Cuenta el pago en efectivo esperado en la transacción como sus ingresos. Del mismo modo, cuando la empresa compra un producto o servicio de un proveedor, no examina si el precio pagado era mayor o menor que el costo de los proveedores o lo que el proveedor podría haber recibido si se vende el producto o servicio en otro lugar. La compañía registra el precio de compra como efectivo o equivalente que se sacrificó para adquirir el bien o servicio. Supongamos que un fabricante de ropa eran para construir un gimnasio para sus empleados. La empresa no lo haría para competir con los clubes de fitness. Sería la construcción del centro de generar mayores ingresos por el aumento de la productividad y la creatividad de los más sanos, más felices los empleados y reducir los costes derivados de borde enfermedades de los empleados. El coste para la empresa es claramente el costo de la construcción y el mantenimiento de la instalación, no el valor que los empleados individuales pueden colocar en él. El costo del gimnasio se registra como un gasto periódico, ligeramente adaptado al aumento de los ingresos esperados y las reducciones en los costos relacionados con los empleados.
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